Como a Companhia Holandesa das Índias Orientais criou inadvertidamente o primeiro mercado de ações do mundo

A Companhia das Índias Orientais emitiu ações para minimizar o risco em suas viagens imprevisíveis, mas altamente lucrativas. O resto é história.
Crédito: Peter Horre / Alamy Stock Photo
Principais conclusões
  • A Companhia Holandesa das Índias Orientais, também conhecida como V.O.C., foi a primeira empresa do mundo a emitir ações.
  • Os acionistas foram autorizados a liquidar e até vender seus ativos a outros comerciantes, levando à criação de um mercado secundário.
  • Apesar de operar mais de três séculos antes dos dias atuais, os negócios na Bolsa de Valores de Amsterdã lembravam muito a vida em Wall Street.
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Contar a história da primeira bolsa de valores do mundo é contar a história da Companhia Holandesa das Índias Orientais, pois a criação desta última levou diretamente à formação da primeira.



A Companhia Holandesa das Índias Orientais foi formada para resolver vários problemas que assolam a indústria naval holandesa. Por um lado, a viagem de e para as Índias Orientais foi longa e árdua. Muitos navios que partiram de Amsterdã e Zelândia nunca retornaram, levando à falência seus organizadores. Além disso, as companhias mercantes holandesas se engajaram em uma competição acirrada entre si, subornando capitães e navegadores experientes a serviço de seus rivais e chegando até a sabotar expedições inteiras. Este jogo sem vencedores continuou até 1602.



Naquele ano, os Estados Gerais - o mais alto órgão de governo da República Holandesa - decidiu intervir. Para melhorar a economia do país e proteger suas redes comerciais dos portugueses, emitiu uma carta que fundiu as empresas mencionadas em um único empreendimento. Esta empresa, batizada de Companhia Holandesa das Índias Orientais ou V.O.C. para breve, receberia um monopólio de todo e qualquer comércio entre a República Holandesa e a Ásia Oriental. (A abreviatura V.O.C. vem do nome holandês da empresa: “Vereenigde Oostindische Compagnie.”)



A carta também especificou os métodos pelos quais o V.O.C. levantaria o capital para suas primeiras expedições. “Todos os residentes dessas terras”, diz o artigo 10 da carta, “podem comprar ações desta Empresa”. O financiamento foi fornecido por todas as camadas da sociedade holandesa, de empresários ricos a seus empregados; V.O.C. o guarda-livros Barent Lampe pagou à sua empregada um bônus na forma de ações. Quando a oferta pública inicial terminou, o V.O.C. levantou 3.674.945 florins de 1.143 pessoas.

Os primeiros corretores da bolsa

A participação acionária mudou a relação entre as empresas e seus investidores. Antes da formação do V.O.C., o contato entre as duas partes era pessoal e não profissional; o dinheiro foi confiado a indivíduos, não a empresas. Em contraste, foi a carta do V.O.C. que disse aos acionistas o que tipo de dividendos a esperar .



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A fim de coletar o máximo de dinheiro possível, a carta também permitia a V.O.C. accionistas liquidem o seu investimento a meio do contrato. Mais tarde, os autores da carta adicionaram uma disposição extra permitindo que os acionistas transferissem suas ações para outros investidores. Com isso, V.O.C. tornou-se não apenas a primeira empresa do mundo a emitir ações, mas também a primeira empresa a incentivar a negociação de ações.



A primeira pessoa a trocar seu V.O.C. ações foi Jan Allertsz para Londres , que o fez antes mesmo de os navios da empresa saírem da Holanda. O raciocínio de Allertsz para esta decisão foi duplo. Primeiro, ele não tinha mais os meios necessários para pagar a próxima parcela. Mas, mais importante, a demanda por V.O.C. as ações - das quais apenas um número fixo foi emitido - subiram acentuadamente após o IPO da empresa, o que significa que Allertsz poderia vender por mais do que havia pago.

Com o passar do tempo, mais e mais investidores seguiram os passos de Allertsz. Os registros contábeis de Barent Lampe revelam que mais oito transações ocorreram no mesmo mês.



Este aumento foi o resultado de um marketing inteligente. Durante o IPO, o V.O.C. enfatizou o potencial de lucro, mas disse pouco ou nada sobre risco; O comerciante Pieter Lijntgens era um dos muitos acionistas que esperavam pagar suas parcelas subsequentes usando os dividendos recebidos da primeira, apenas para ter problemas quando esses dividendos nunca se materializaram.

A formação do mercado de ações mais antigo do mundo

Para que o Allertsz vender suas ações , ele e o comprador tiveram que fazer uma visita à residência particular de V.O.C. diretor Dirck van Os. Aqui, a transação seria testemunhada, aprovada e registrada por pelo menos dois V.O.C. funcionários. Essa formalidade representava o final de uma negociação. O resto ocorreu nas ruas de Amsterdã, onde os investidores interpelaram e às vezes lutaram entre si até chegarem a um acordo.



Durante o dia, bairros inteiros ficaram inundados de comerciantes. Eram tantos que a cidade de Amsterdã resolveu alocar um espaço designado para essa nova forma de negócio. A Capela de St. Olaf, localizada perto do Damrak, no centro da cidade, foi selecionada para se tornar o primeiro edifício da bolsa de valores do mundo. Aqui, as ações eram negociadas ao lado de commodities como sal, grãos e madeira.



Alguns estudiosos contestaram a afirmação muitas vezes repetida de que a Bolsa de Valores de Amsterdã foi de fato a primeira do mundo. Como Fernand Braudel escreve em Civilização e Capitalismo , “os estoques de empréstimos do estado eram negociáveis ​​(…) em Florença antes de 1328, e em Gênova, onde havia um mercado ativo no luoghi e paghe da Casa di San Giorgio, para não mencionar as ações Kuxen nas minas alemãs que foram cotadas já no século XV nas feiras de Leipzig”.

No entanto, o que interessava a Braudel em Amsterdã não era a bolsa de valores em si, mas sim a “liberdade especulativa” das transações que ali aconteciam. Negociação de ações na V.O.C. era especulação no sentido mais puro da palavra, porque não havia como saber se uma determinada expedição terminaria em sucesso ou fracasso. Esta incerteza promoveu a implementação de várias estratégias de avaliação de risco que caracterizam os mercados de ações hoje.



Um dia na Bolsa de Valores de Amsterdã

Apesar de ter aberto suas portas há mais de três séculos, os negócios na Bolsa de Valores de Amsterdã se assemelhavam muito à vida em Wall Street. Muito do que sabemos sobre suas operações diárias vem de A confusão das confusões , um livro de 1688 escrito pelo escritor judeu-espanhol Joseph Penso de la Vega. Escrito como um diálogo platônico entre um filósofo, um comerciante e um experiente corretor da bolsa, é o livro mais antigo conhecido sobre o assunto de negociação.

De la Vega descreve a Bolsa de Valores como um ambiente extremamente agitado e hostil. Os acionistas que caem no feitiço da negociação ficam completamente consumidos pela prática, observando o mercado como se suas vidas dependessem dele, escreve ele. As transações geralmente degeneram em brigas de gritos ou brigas. A maioria dos corretores não é confiável; eles induzem seus clientes a pensar que os preços vão subir quando, na realidade, não há como saber se eles vão subir.



Embora o rótulo de de la Vega de “o negócio mais falso e mais infame do mundo” possa ter sido bem merecido, a Bolsa de Valores também fez contribuições significativas para a economia holandesa. As expedições transcontinentais eram tão arriscadas quanto caras. Antes da criação do V.O.C., a maioria das empresas mercantis não conseguia se manter à tona por mais de quatro anos. Ao emitir ações, a Companhia das Índias Orientais poderia gerar o capital necessário planejar várias viagens de uma só vez.

O experimento financeiro da empresa valeu a pena. Em seu auge, o V.O.C. foi avaliado em quase US$ 8 trilhões em dólares de hoje . Para contextualizar, isso é quase quatro vezes mais do que a Apple vale hoje. Na verdade, é a maior avaliação de qualquer empresa na história. A Companhia das Índias Orientais não deve todo o seu sucesso à Bolsa de Valores — seu status de monopólio desempenhou um papel importante nisso. Ainda assim, a Bolsa permitiu que o V.O.C. utilizar capital ao qual seus concorrentes nunca tiveram acesso.

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