Fundador da AIG Financial Products tem um plano para resgatar o sistema bancário global
Howard Sosin era o tipo de negociador de Wall Street que floresceu nos dias de folga de meados dos anos 80. Como fundador da AIG Financial Products, ele inventou muitos dos complexos instrumentos financeiros responsáveis por mudar as regras de risco e destruir a economia global. Agora Sosin diz que tem um plano para consertar os bancos americanos e restaurar a confiança nos mercados. Pode um cara que ficou rico estruturando derivativos salvar a economia global?
A história começa em 1986 (e está documentada na íntegra em um história do Washington Post do ano passado chamado The Beautiful Machine) quando Sosin, trabalhando com dois outros sócios na infame empresa de títulos de alto risco Drexel Burnham Lambert, concebeu um esquema elaborado para criar negócios atraentes de longo prazo, lastreados em derivativos - teoricamente imunes às flutuações do mercado - que poderia ser vendido para as principais instituições financeiras de Wall Street. Era um plano bem adequado para o ambiente hiperdesregulatório da década de 1980 – Sosin percebeu que não precisava ser um banco para entrar no jogo de derivativos e que operar sob uma estrutura diferente tornava o processo muito mais eficiente.
Sosin e sua equipe sabiam que nunca voaria em Drexel; eles precisavam encontrar um benfeitor de grande nome com uma classificação de crédito estelar para fornecer o apoio financeiro, e um aventureiro o suficiente para deixá-los seguir seus planos sem restrições.
Sosin encontrou seu caminho para o chefe do American International Group, Hank Greenberg, cuja seguradora tinha uma cobiçada classificação de crédito AAA e muito dinheiro. Sosin convenceu Greenberg de que era hora de atualizar suas práticas de negócios e, em uma mudança marcante para a venerável empresa de 67 anos, Greenberg concordou. Com isso, a dupla fundou a agora infame AIG Financial Products.
Ao longo dos próximos anos, a empresa redefiniu as finanças para um mundo cada vez mais globalizado e arrecadou milhões. Sua nova maneira de fazer negócios era arriscada, mas lucrativa, e a relação entre Greenberg e Sosin era turbulenta, mas mutuamente benéfica. As coisas mudaram quando a Financial Products perdeu US$ 100 milhões em um acordo em 1992 e Greenberg ficou nervoso. O chefe da AIG mudou-se para expulsar Sosin, mas manteve o controle sobre os modelos computacionais que o ex-professor da Columbia Business School havia criado.
Quando Sosin recuou, Greenberg reagiu montando um sistema de computador sombra para rastrear todos os movimentos da Financial Products. Em 1993, Sosin saiu e depois fez um acordo com a AIG por US$ 150 milhões. Com um conhecimento rudimentar do cálculo da Sosin, Greenberg reteve a Financial Products e logo lhe deu o status de subsidiária. O que era um engenhoso esquema de derivativos e risco gerenciado sob a Sosin tornou-se uma caixa de Pandora de negócios globais de super alto risco com pouca supervisão. Nos 15 anos seguintes, a AIG permitiu que a Financial Products assumisse grandes quantidades de risco, o que levou ao colapso parcial da empresa em setembro passado e ao resgate governamental mais caro de uma empresa privada na história do capitalismo.
Howard Sosin pode ter ajudado a conceber alguns dos complicados instrumentos financeiros que desencadearam a recessão global, mas ele diz que nunca teria aprovado os tipos de negócios feitos após sua saída da AIG. Ele chama os negócios que aconteceram sob seu comando de triviais em comparação com o rabo que abanou o cachorro – trocando um pouco de dinheiro por um risco enorme – nos anos que se seguiram. Em uma entrevista exclusiva com o Big Think, Sosin revelou um novo plano – um para resgatar os mesmos bancos que devoram avidamente produtos financeiros arriscados – e talvez salvar toda a economia global. Envolve uma mão pesada do governo dos EUA – a mesma instituição cuja mão leve tornou os Produtos Financeiros possíveis em primeiro lugar.
Sosin disse ao Big Think que o fato fundamental que os governos anterior e atual não entendem é que o efeito multiplicador que tradicionalmente se aplica ao capital não se aplica à dívida tóxica – o que significa que US$ 750 bilhões não chegarão perto de resolver o problema. De ontem resultados dos testes de estresse confirme isso. Citando a afirmação de Paul Krugman de que o problema eram bancos tóxicos, não apenas títulos tóxicos, Sosin desconstrói o TARP [Troubled Asset Relief Program] e o PPIF [Fundos de Investimento Público-Privado] propostos pelo governo e apresenta duas novas ideias, ambas envolvendo a propriedade temporária do governo de bancos reestruturados.
Em sua proposta, Sosin escreve que os esforços do governo para ressuscitar os bancos americanos com grandes subsídios e a compra de ativos problemáticos beneficiam credores e acionistas em vez de contribuintes. Usando o Citibank como exemplo, ele demonstra como a compra federal de ações preferenciais ainda não trouxe os bancos de volta à solvência e que as dificuldades de precificação e justiça comprometem o programa PPIF porque o governo e o setor privado compartilham uma participação de 50/50 nas compras de ativos tóxicos.
A primeira alternativa proposta por Sosin envolve uma distinção Good Bank/Bad Bank, separando os ativos bons dos ruins. Inserindo sua própria equipe de gerenciamento, as divisões Bom/Mau separadas do governo negam a necessidade de PPIF, permitindo que ativos tóxicos saiam do mercado. Além disso, o mau banco poderia receber um empréstimo estruturado de taxa neutra, garantindo seus ativos e assegurando que o governo [não os detentores de títulos] seria o principal requerente.
Com dois bancos operando onde havia um, o mau banco insolvente poderia evitar a falência imediata em favor da liquidação natural. Ao vender seus empréstimos ruins ao banco ruim pelo valor contábil, o sólido balanço patrimonial do bom banco agora permite que ele faça empréstimos responsáveis para estimular o crescimento econômico.
Sosin tenta corrigir eventuais falhas na solução Good Bank/Bad Bank com sua segunda proposta: a Backstop Guarantee Takeover. Com o governo garantindo que todos os ativos adquiridos do banco com patrimônio especial sejam eliminados, o nível de capital do banco não diminuirá, permitindo que ele faça novos empréstimos, estimulando o crescimento econômico e, finalmente, trazendo-o de volta à lucratividade.
Com o governo com direito a todos os pagamentos de ativos ruins e ativos tóxicos esperados para retornar a níveis mais baixos do que os impostos pelo TARP, Sosin vê tanto o Good Bank/Bad Bank e a Backstop Guarantee como alternativas favoráveis. Citando a Garantia Backstop como a melhor das duas, seu objetivo final é reabilitar as fortunas financeiras do país enquanto beneficia a Main Street em vez de Wall Street.
Você pode ler a proposta completa de Howard Sosin aqui.
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